1-中央金融工作会议在北京举行。会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量。支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准和监管要求。切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管。建立防范化解地方债务风险长效机制。维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　2-中央金融工作会议强调，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。

　　3-中国10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。非制造业PMI为50.6，前值51.7。综合PMI为50.7，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。

　　1-日本央行继续维持基准利率不变，同时再次调整收益率曲线年期国债收益率在一定程度上超过1%，以提高政策运营的灵活性，避免市场功能的下降。植田和男指出，实现通胀目标之前，收益率曲线控制（YCC）和负利率政策将继续实施。2-欧洲央行管委卡扎克斯：持续高通胀风险仍然存在，降息需要经济出现明显的逆转，目前没有讨论降息的必要。3-欧洲央行管委斯图纳拉斯：如果通胀在2024年中期持续下降并稳定低于3%的门槛，将考虑降息。

　　4-美国8月FHFA房价指数环比升0.6%，预期升0.5%，前值升0.8%；同比升5.6%，前值升4.6%。美国8月S&P/CS20座大城市房价指数同比升2.2%，预期升1.6%，前值升0.13%。

　　5-美国10月大企业联合会消费者信心指数为102.6，预期100，前值由103修正至104.3。美国10月芝加哥PMI为44，预期45，前值44.1。

　　中央金融工作会议在北京举行。会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量。支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准和监管要求。切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管。建立防范化解地方债务风险长效机制。维护金融市场稳健运行，规范金融市场发行和交易行为，合理引导预期。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　中央金融工作会议强调，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。

　　国际方面，海外市场利率居高不下；国内方面，在多重政策提振下，新公布的经济数据显示国内经济继续改善。中长期看，中短期海外利率保持较高水平，全球未来依然面临衰退风险，国内弱现实与强预期继续交织影响，期指或将继续偏弱走势。

　　本周美债收益率破5%后回落，鲍威尔发言有所软化，但目前宏观环境仍然对铜价又一定压制。矿端来看，铜精矿供应宽松，TC费用因冶炼厂复产需求环比增加逐渐回落到80中高位。精铜方面来看，美国冶炼厂kennecott复产，叠加塞尔维亚紫金铜以及洛钼铜进口到货尊龙d88登录，精铜供应环比增加。下游消费小幅转暖，67000附近的支撑较强。国内电铜现货库存延续去库趋势，上海地区流动现货一度紧张。综合来看，铜价近期运行震荡偏弱，下方有刚需补库需求支撑，上方又因宏观因素以及供应宽松预期有一定压制。

　　铝现货19150(+240）元/吨，升水方面:广东-50(-45):上海-60（-40)，巩义-200（-70)社库继续累库，新疆发货告一段落。绝对价格上涨下，升水偏弱，云南十一月上旬减产115万吨，整体量级及时间均有超预期，减产后铝基本面尚可。观点：整体来看，延续内强外弱格局，国内季节性累库之后，延续去库格局，留意需求节奏，后期仍看好升水结构，伴随去库，单边逢低持有。氧化铝方面，矿山复产一般，采暖季带来供应扰动带动情绪，留意新疆地区交割，云南减产后从紧缺转为宽松格局。

　　上海升水140(-20),广东升水90(+40)，天津升水0(-40)。升水继续走弱。短期国内产量偏高，进口窗口持续打开，预计供应量高位，后期关注需求情况，暂时建议观望。

　　基价14550（+50）；现货跟随盘面小幅探涨，仓单去化放缓，短期建议观望，后续继续跟踪需求情况。

　　俄镍升水-250(+0))，镍豆升水-1300(+0)，金川镍升水2800(-500)。市场上电积镍较充裕,金川升水亦持续被拖降，内外交仓增加，建议逢高空配。

　　时间进入11月后，四川地区平水期电费价格上调6分到1毛左右，整体生产成本上涨1000元左右。减产计划增加。云南丰水期结束，在“限电”下逐步减少产量，当前预期11月减产5000吨，但实际影响量有待观望。北方大厂逐步复产，北方非主流产区新增产能有小幅增量，预计月度增量1000左右，整体北方供应增量或对冲西南减量。供应相对充足。需求方面，个别多晶硅企业进行粉单招标，有机硅进入传统淡季，按需采购为主。铝合金亦整体维持需求持稳状态。

　　现货小幅下跌。唐山普方坯3500（0）；螺纹，杭州3840（0），北京3790（0），广州3910（0）；热卷，上海3830（-10），天津3810（0），广州3840（-10）；冷轧，上海4760（0），天津4420（0），广州4720（0）。

　　利润增加。即期生产：普方坯盈利-140（12），螺纹毛利-270（-65），热卷毛利-300（40），电炉毛利-142（0）；10日生产：普方坯盈利-164（-46），螺纹毛利-179（-48），热卷毛利-324（-58）。

　　基差。螺纹（未折磅）01合约98（-20），05合约82（-20）；上海热卷01合约-26（-27），05合约-4（-27）。

　　钢厂减产不积极，产量再次小幅回升，但同时板材需求有韧性，库存继续呈现去化状态。螺纹仍低产量、低库存，矛盾不大。现货亏损幅度收窄，电炉谷电开始有利润，现货估值从低估进入中性，盘面螺纹基差中性，但热卷偏低，螺纹期货估值中性，热卷期货略偏高。铁水仍有下行预期，板材库存压力仍在，预计向上空间有限，短期震荡看待。

　　现货下跌。唐山66%干基现价1096（1），日照超特粉831（-4），日照金布巴917（0），日照PB粉954（-1），普氏现价123（0）。

　　利润下滑。PB20日进口利润48（-4）。金布巴20日进口利润34（-1）。超特20日进口利润6（-1）。

　　铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏大。驱动端当前港口以工厂采购为主，钢厂主动做库存意愿一般，刚需采购为主，进入淡季后钢材下游需求值得推敲，一旦需求强度与韧性不足，高产量依然不可持续，近端压力会二次反扑。短期铁矿石高需求依然存在韧性，关注后续是否会引导新一轮的减产预期，短期在宏观预期转暖的背景下，期货明显反弹，铁矿石在贴水格局下将表现为随钢材走势但波动更大。

　　现货估值中性，盘面估值中性。钢厂高炉利润和钢厂盈利率持续降低，下游情绪较差，焦化利润维持盈亏平衡附近，整体利润偏低。秋冬季限产，铁水大概率回落，但基于某些头部钢企碳达峰目标，预计回落幅度有限。煤矿方面持续复产，蒙煤通关恢复千车均值，煤矿报价相对坚挺，但是高价蒙煤市场接受度较低。焦炭方面首轮提降在即，焦企由于利润较低，生产积极性不高，焦炉大型化叠加需求季节性问题，目前现货博弈较大。库存方面，焦钢企业持按需采购。总体来看，关注铁水变化，同时注意近期宏观因素对黑色商品的影响，策略短期盘面依然以震荡为主，中期驱动偏强。

　　原油跌超2美元，BU盘面保持坚挺，基本收平；现货延续走弱，尊龙d88登录山东、河北现货延续微跌。BU12月为3752元/吨(–2)，BU1月为3740元/吨(0)，山东现货为3790元/吨(–5)，华东现货为3980元/吨(0)，山东BU12月基差为98元/吨(+2)，山东BU1月基差为110元/吨(0)，BU12月-1月为12元/吨(–2)，沥青即期利润为-543元/吨(+144)。

　　利润：沥青即期利润延续修复，仍为低位，炼厂即期综合利润小幅亏损，部分地炼考虑降负。基差：12、1月贴水100左右。供需存：日产中性，11月排产284.8万吨，环比减少14.1万吨；北方项目收尾中，下游资金问题年内无解；原料问题尚未被证伪，原料贴水延续上行；厂库小增、社库延续去库，总库存水平中性。

　　观点：相对估值偏低。供需双弱延续，原料问题尚未被证伪，原料贴水持续上行；冬储博弈渐近。观望为主，逢高参与1-6反套。

　　PG23115166（+7），夜盘收于5208（+42）；华南民用5050（+50），华东民用4700（+0），山东民用5000（+0），山东醚后5170（–50）；价差：华南基差–116（+43），华东基差–466（–7），山东基差–166（–7），醚后基差154（–57）；11–12月差8（–15），12–01月差90（+12）。

　　估值：LPG盘面价格震荡，夜盘小幅反弹；现货价格持稳，华东低端维持4700元/吨附近；基差升水维持高位，近月月差反套；内外差倒挂加深；油气比价低位。PDH装置利润小幅改善，依然处于亏损区间。

　　驱动：国际油价宽幅下跌，Brent收于85美元附近。巴以冲突为原油带来风险溢价，原油供需现实偏强但边际转弱，海外高通胀带来金融风险的不断累积，油价当前不确定性较高。海外丙烷逐步进入燃烧旺季，供需区域性矛盾仍存。美国C3库存维持高位，库存拐点不断延后；远东化工需求承压，供应相对充裕。国内方面，看跌氛围依旧主导，炼厂库存及港口持续累库，下游补货意愿有限。

　　观点：LPG当前相对估值水平略偏高，盘面基差水平较低，仓单压力交易仍不充分。绝对价格核心矛盾依然是油价及运费。一方面地缘扰动为原油带来风险溢价，另一方面运费在冬季也将得到一定支撑，海外丙烷价格在今年冬季下方空间有限。PDH产业链利润持续偏低压制开工，矛盾不断累积。若巴以冲突扩大或致原料涨幅大于成品，PDH利润不排除进一步走弱，走弱后修复价值将提升。建议逢低做多PDH利润。

　　资讯：2023年前三季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为198.8万吨，同比降23%。其中，标胶合计出口111.7万吨，同比降15%；烟片胶出口27.1万吨，同比降21%；乳胶出口58.5万吨，同比降33%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为76.6万吨，同比降3%。其中，标胶出口到中国合计为49.7万吨，同比增23%；烟片胶出口到中国合计为5.8万吨，同比增32%；乳胶出口到中国合计为21.2万吨，同比降35%。1-9月，泰国出口混合胶合计为130.4万吨，同比增16%；混合胶出口到中国合计为129.1万吨，同比增16%。

　　天然橡胶继续回落，市场对20号胶到期仓单接货问题担忧、叠加部分期现套利，盘面增仓下行。供应端，泰国主产区降雨减少，原料收购价格下跌，上游加工利润小幅修复仍有亏损，后续需密切关注产出情况及原料价格变化。需求端，本周半钢、全钢开工较上周变化不大小幅调整，产能维持常规水平释放，出口市场的订单支撑仍存，给予生产持续性一定支撑，全钢国内替换市场推进尚存压力，但轮胎库存储备压力不大，开工暂未受到影响。库存方面，近期浅色继续累库、区内外去库分化，区内累库区外去库，天然橡胶总库存开始微累。减产预期传导至上游原料，而现货相对偏弱，实际减产情况需在割胶季不断验证，盘面在近月炒作后大幅回调，持续关注持仓变化与产区供应情况，炒作情绪回落，短期偏弱震荡看待，中长期关注减产实际情况。

　　液碱：华东850（日+0，周+0）；华北830（日+0，周-120）；西北850（日+0，周+0）。

　　片碱：华东3500（日+0，周+0）；华北3500（日+0，周+0）；西北3250（日+0，周+0）。

　　烧碱：华东-58（日+0，周+0）；华北280（日+0，周-429）；西北424（日+0，周+0）。

　　电石法：西北一体制-439（日-55，周+158）；华东外采制165（日-60，周+65）；华北外采制139（日-65，周+35）；西北外采制567（日-55，周+100）。

　　供应：整体开工75.7%（环比+0.5%，同比+2.1%），周产量41.7万吨（环比+0.3万吨，累计同比-1.0%）。

　　库存：社会库存53.5万吨（环比-1.0万吨，同比-1.6%）；周表需43.8万吨（环比+1.1万吨，累计同比-0.5%），周国内表需37.6万吨（环比+1.1万吨，累计同比-1.0%）。

　　周二PVC现货回落，期货持平，基差低位，1/5价差偏低。10月第4周PVC供应增加，下游需求及终端需求低迷；库存情况弱于预期，库存水平高位；表需及内需较差，出口有好转迹象；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。策略：多配。

　　纯碱：氨碱法毛利450（日-89，周-220）；联碱法毛利504（日-64，周-242）；天然法毛利898（日+15，周-186）。

　　玻璃：煤制气毛利520（日+12，周+34）；石油焦毛利412（日+15，周-7）；天然气毛利340（日+10，周+25）。

　　需求：轻碱下游开工67.1%（环比+0.1%，同比-1.4%）；光伏日熔量94080（环比+0，同比+31.8%），浮法日熔量172500（环比+0，同比+4.2%）。

　　供应：产量1710（环比+0，累计同比-2.0%），浮法日熔量172500（环比+0，同比+4.2%）。

　　需求：1-9月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。

　　库存：13省库存4019（环比+59，同比-34.5%）；表需1663（环比-90，累计同比+2.9%），国内表需1641（环比-90，累计同比+2.7%）。

　　周二纯碱现货及期货走弱，基差偏高，1/5价差偏高；玻璃现货走弱，期货走强，基差偏高，1/5价差偏高。目前纯碱处于“中高利润+中价格+中低库存”的状态，现实强势，估值略高；远月在成本附近时表现出一定韧性。玻璃处于“中高利润+中价格+中高库存”的状态，下游补库放缓。策略：纯碱多配，玻璃空配转观望。

　　煤头装置：固定床毛利504（日+34，周+30）；水煤浆毛利697（日+39，周+82）；航天炉毛利674（日+35，周+74）。

　　需求，销售回落，同比偏低；复合肥负荷降，库存降；三聚氰胺开工增，同比偏高；港口库存同比偏高。

　　复合肥：复合肥开工32.6%（环比-0.8%，同比+35.6%）；复合肥库存45.6万吨（环比-0.4，同比-7.5%）。

　　人造板：人造板：1-9月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。

　　三聚氰胺：三聚氰胺开工63.7%（环比+0.8%，同比+21.2%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.2，同比+28.9%）。

　　工厂库存：厂库41.9万吨（环比-5.5，同比-54.9%）；表需125.2（环比+4.1，累计同比+7.6%），国内表需122.4（环比+4.1，累计同比+6.1%）。

　　周二现货偏强，期货偏弱；1/5价差偏高；基差偏高。10月第4周尿素供需格局持平：供应增加，销售略降，库存下降，表需及国内表需高位；下游复合肥负荷降、库存降；下游三聚氰胺厂开工增，同比偏高；港口库存同比偏高。策略：多配。

　　CommodityWeatherGroup称，一条“活跃的风暴轨迹”将在下周进一步改善阿根廷的土壤湿度，而最近对作物有利的降雨缓解了对干燥天气的担忧。

　　巴西谷物出口商协会（Anec）周二公布，巴西10月份大豆出口量料为596万吨，上周预估为614.2万吨。

　　USDA周度出口检验报告：截止至10月26日当周，美豆出口检验量为189万吨，周环比下降28%，前一周的出口检验量修正增加至262.57万吨；美豆出口检验总量增加至994.94万吨，上一季同期出口检验总量为1022.66万吨。

　　美豆收割和巴西大豆对美豆出口的有效竞争对豆系而言是压力，但是一方面美豆环比同比减产带来有效支撑，另一方面巴西大豆还只是播种阶段天气方面的不确定因素较多，因此预计美豆在区间震荡博弈中等待驱动明朗的可能性较大。继续关注美豆出口与巴西持续超量出口的竞争，以及巴西大豆播种与生长期的天气。

　　ICE期棉周二下跌逾2%，月度表现创去年10月以来最差，因在收割季推进之季，出口需求沉闷。12月合约跌1.69美分，或2.04%，结算价报每磅81.22美分。该合约月度下跌5.93美分或6.8%。

　　郑盘跌势扩大：01合约跌340点至15785元/吨，持仓增2万8千余手，前二十主力持仓上，主多增2万2千余手，主空增2万6千余手，增净空4千余手，前二十加总持仓呈净空4万余手。其中宝城增多约7千手，银河增多3千余手，恒力增空约3万手。夜盘跌40点，持仓增1千余手。

　　近日印度棉花协会（CAI）首次发布2023/24年度印度棉花数据，产量预期501.7万吨，同比（542.1万吨）减少40.4万吨，减幅7.5%；进口预期37.4万吨，同比（21.3万吨）增加16.1万吨，增幅75.6%。需求端来看，纺企消费预期同比未见明显调整，在476.0万吨；出口预期23.8万吨，同比（26.4万吨）减少9.8%。基于上述数据，2023/24年度印度棉花期末库存预期在35.7万吨，同比（49.1万吨）减少27.3%。

　　收购：由于盘面价格下跌，收购价跟随下调，收购价集中于7.5，但初降价后棉农交售积极性一般，而部分轧花厂停收。

　　加工：截止到2023年10月30日，新疆地区皮棉累计加工总量127.32万吨，同比增幅59.06%。30日当日加工增量8.04万吨，同比增幅66.41%。

　　中国储备棉管理有限公司定于11月1日通过全国棉花交易市场上市销售储备棉重量20000.4305吨，共56捆。

　　现货：10月31日，中国棉花价格指数17379元/吨,涨30元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价随期价下跌。今日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF401合约基差价在750-1300元/吨；部分新疆棉内地库31级单28/单29对应CF401合约含杂3.0以内基差在800-1500元/吨。今日棉企销售积极性较好，随着期价下跌点价资源小批量成交。当前纺织下游依然清淡，旺季过后订单稀少，市场较为悲观，对皮棉原料采购较为谨慎，刚需性采购为主。据了解，新疆库31双28或单29含杂较低提货报价在16800-17300元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或单29低杂提货报价在17100-17500元/吨。

　　基本面角度，下游生产淡季订单偏差、棉纱高库存带来主动降价抛货、纱厂降开机后棉纱库存积累等是目前棉花销售和价格压力来源。而上游加工成本偏高导致的高基差，一方面是期货下跌后阶段性支撑，另一方面也加剧棉花流动性受限。因此价格大跌后会有反弹动能，但偏弱格局难改。关注持仓和美棉影响。

　　SR周二下跌，主力合约开盘6850元，收于6788（-73）。南华涨价清库，南宁基准价7235（+30）。日内三次报价，后面两次均不同程度上调。加工糖河北7360（0）。福建7310（0）。夜盘主力合约开盘6790，收于6808(+20)。

　　持仓方面，多头减仓下行为主，主力合约日持仓减1.3万余手。前20席位方面，多头减8000余手，其中中信、国君、银河、东证各减1000余手，瑞达减2000余手，中粮、永安增1000余手。空头减4000余手，中粮、光大、徽商、中信建投各减1000余手，华泰减2000余手，方正增1000余手，东证增2000余手。

　　据外电10月30日消息，随着甘蔗压榨季节将于11月的第一周开始，印度哈里亚纳邦(Haryana)政府仍未就2023-24榨季的邦指导价(StateAdvisedPrice，简称SAP)做出决定。

　　上周五，在印度农盟(BhartiyaKisanUnion)领导下的农民在潘奇库拉(Panchkkula)举行的活动中表达了他们的担忧。他们向农业主管提交了一份备忘录，敦促上调目前每公担372卢比的SAP。

　　延迟宣布SAP让农民们感到不安，该邦的农民工会一直在倡导大幅提高SAP，提议将将SAP上调至每公担450卢比。

　　HaryanaBKU负责人RatanMann表示，要求将SAP提高到每公担450卢比。他补充说，农业主管已经向他们保证，他会把这件事提请首席部长注意。Mann还发出警告，称如果政府在11月1日之前不解决提高SAP的问题，这个问题将在11月2日联邦内政政部长AmitShah访问卡尔纳尔时提出。

　　原糖维持区间震荡，市场等待印度开榨给出新的指引。国内方面，多头增减仓行为导致盘面波动为主，等待广西开榨。此外，海口糖会在即，关注消息面对盘面的影响。

　　当前内外联动力趋弱，配额外进口成本倒挂逻辑不再，但当前SR主力合约价格较配额内进口成本依旧偏低。因此远月估值相对有优势。但值得注意的是，关税配额进口成本均处于高起点估值，若以0关税进口成本计算，当前盘面则处于高估值范畴。

　　当前SR整体估值优势不再，驱动暂无，震荡为主。但是在外盘没有明确利空因素形成趋势性下跌的基础上，国内维持偏多思路。

　　现货市场，10月31日涌益跟踪全国外三元生猪均价14.38元/公斤，较前一日上涨0.22元/公斤，河南均价为13.65元/公斤（+0.3）。

　　现货价格止跌反弹，散户出栏积极性降低，出现抗价情绪，东北区域报价上涨显著。养殖集团涨幅明显。短期需求支撑有限但后期需求端仍存季节性好转预期，养殖端也会调整出栏决策去匹配需求，二次育肥以及压栏等行为对猪价会产生节奏上的扰动，市场对旺季存在一定乐观预期。但今年供应基数较充裕背景下二育情绪偏谨慎，冻品在旺季的出库需求也将限制价格反弹空间。今年以来能繁母猪去化缓慢，存栏仍处高位，明年上半年供应压力犹存特别是叠加消费淡季时段易给出低点；近端养殖亏损，仔猪加速下跌，能繁母猪若持续去化有望令明年下半年市场预期好转。动态跟踪市场情绪变化以及疫病等因素对交易节奏以及月间强弱的影响。