：7月23日，央行开展5020亿元的一年期中期借贷便利(MLF)操作，MLF是通过招标方式提供给符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行的借贷便利，银行提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。操作利率维持3.3%不变。当日并无MLF到期，只有1700亿元7天期逆回购到期， 因此当天公开市场净投放流动性达3320亿元。

　　此次MLF的“巨量”投放超出市场预期，其投放规模堪比一次降准，有分析认为，此举意味着货币政策将有可能从当前的稳健中性转向宽松。今年后续不排除进一步定向降准的可能。

　　评价：机构认为就MLF操作而言，央行从6月6日超额续作2035亿元MLF，6月19日开展2000亿元1年期MLF操作，以及7月13日完全对冲MLF操作到本次大额新作5020亿元MLF，两个月以来通过MLF操作已累计净投放9055亿元。

　　交易员表示，受6月底财政支出力度较大和7月5日定向降准释放7000亿元资金影响，7月初银行体系流动性总量处于较高水平，货币市场利率大幅走低。在此背景下，央行公开市场操作连续小额净回笼或实现完全对冲，流动性总量保持在合理充裕水平。而7月底缴税将进入高峰期，央行公开市场也将重回净投放，以保持资金面维持合理充裕，预计市场流动性压力有限。

　　当前，楼市调控效果逐步显现，金融周期见顶转向，楼市大周期一去难返，调控由“一刀切”模式进入“因城施策”阶段，楼市则由“同步时代”进入“异步时代”。全国限购限贷升级加码， 28 个省（市）80余城加入“五限”，今年全国各项房地产调控已超过 160 次，但各地调控力度不同，逐线趋松。一线与二线调控最严，受限城市比例达 100%和 92%，2.5 线 线（都市圈）和三线%的城市进行调控。

　　楼价快速上涨现象得到有效控制，楼市总体上表现平稳，但各地分化明显，一线线火爆，三线分化剧烈：

　　一线监管最严，楼市低迷：房地产投资最弱，房企拿地谨慎，房价下滑，出清周期最长，楼市成交量最为低迷。

　　二线“万人摇号”，限价抑房价，房荒限成交：二线土地供应不弱，受益于区域规划提振的三亚和北海，以及调控偏松的乌鲁木齐、青岛等二线%。但部分热点城市一二手房倒挂严重，“高地价，限房价”影响开发积极性，商品房有效供给不足。

　　2.5线线是调控洼地，一二线外溢需求叠加棚改货币化，楼市火爆：出清周期各线中最低，房价增速与投资增速各线最高。大房企纷纷涌入拿地，四大龙头房企在2.5和2.7线%大升至60%。

　　近日来，人民币汇率坐“过山车”，市场交易情绪回暖。7月20日，在岸、离岸人民币兑美元汇率开盘后双双跌破6.8，刷新了去年6月来的新低。下午人民币汇率立马反转，迅即强势反弹逾500个基点，演绎“过山车”行情，当日，在岸、离岸人民币汇率双双收复6.8关口，目前在6.7-6.9区间震荡。

　　业内人士分析：市场情绪正出现积极变化，人民币汇率将会在合理均衡区间双向波动。但市场对美元涨势即将步入尾声、人民币即将迎来反弹的预期正在逐渐形成。当前中国正积极推动与其他经济体加强双边贸易合作，配合国内扩大内需的宏观经济政策，中长期来看有利于经济增速逐渐企稳。从国际收支的角度来看，当前我国国际收支结构仍然较为稳健，上半年外汇储备数据显示，在人民币贬值的背景下并未出现资金大幅外流的情况。

　　2018年7月19日，财富中文网与全球同步发布了最新的《财富》世界500强排行榜。今年中国公司共有120家上榜，非常接近美国的126家，远超日本（52家）。这是中国企业上榜数量连续15年增加。

　　2018年上榜500家公司的总营业收入近30万亿美元，较去年同比增加8.3%；总利润为创纪录的1.88万亿美元，同比增加23%；销售收益率达到6.3%，净资产收益率达到10.9%，都超过了去年。

　　按照营业收入排名，沃尔玛连续第五年问鼎榜首，中国的国家电网、中石化和中石油分列第二到四位，排序与去年没有变化。荷兰皇家壳牌石油公司从第七位跃升至第五位，日本丰田汽车和德国大众汽车紧随其后。

　　按照利润总额来排名，科技巨头苹果公司高居榜首，排在第二位的是英美烟草集团，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司排名第三。利润榜前十位的四家中国公司仍然是工建农中四大银行。

　　值得一提的是，排名跃升最快的前十家公司中有八家都来自中国，除了国家能源投资集团，其余七家是：阿里巴巴（上升162位）、腾讯（上升147位）、山东能源集团（上升138位）、厦门国贸（上升134位）、美的（上升127位）、厦门建发（上升126位）和碧桂园（上升114位）。

　　从行业看，所有的互联网服务公司排名均有大幅提升，它们是来自中美两国的京东、阿里巴巴、腾讯、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和社交媒体巨头Facebook。另外，所有上榜的房地产行业企业均来自中国。

　　备案数据：截至2018年6月底尊龙d88登录，已登记私募证券投资基金管理人8827家，较上月增加51家；已备案私募证券投资基金35983只，较上月减少0.35%。2018年以来，已备案的证券投资私募基金管理人数量及备案基金数量总体保持不变，管理的基金规模呈现出下降趋势。

　　市场情况：6月新成立的证券投资私募数量为791只。自2018年2月以来，私募产品成立数量骤降后并维持在较低位，股票多头仍是重点产品策略，且近半年来新发的股票策略产品占比仍逐渐提升。私募指数6月份集体下行。6月所有证券投资私募产品的收益率中位数为-2.74%，今年以来的收益率-4.15%。债券策略和股票市场中性表现相对较好。

　　随着经济新旧动能转换逐步深入，国内创新创业氛围日渐浓厚，初创企业得到快速增长，优质项目陆续涌现。除传统老牌私募股权投资机构外，以高榕资本、源码资本、愉悦资本等为代表的新兴裂变机构，和以微影资本、蔚来资本等为代表的众多产业背景新机构，正在私募股权市场释放澎湃活力。

　　数据显示，2014-2017年四年间，中国私募股权投资市场共成立超九千家机构，占机构总数量的68.9%。从新机构地域分布情况来看，北上广浙地区以压倒性优势领先。

　　所谓新机构指的是，新成立的投资机构，即First-Time Funds的基金管理人。First-Time Funds通常指的是投资机构设立运作的第一支私募基金。根据清科研究中心对调研样本基金收益率的统计，2004年至2015年间，包含早期、VC、PE在内的私募股权First-Time Funds的IRR中位数比同期私募股权基金整体IRR中位数高出5到10个百分点，可见国内优秀的First-Time Funds往往能够取得更为亮眼的业绩。

　　近期，外资私募巨头纷纷布局国内市场。从去年1月富达利泰投资成为首家在我国备案的外资私募机构，到近期全球最大的资管公司贝莱德在中国发行了首只私募基金产品，再到全球最赚钱的对冲基金公司之一桥水基金正式成为境内私募管理人，过去一年多来，已经有十余家知名外资机构，成为境内私募管理人，并发行了十几只境内私募证券投资基金。

　　越来越多的外资私募逐步进驻中国市场，其背后是国际巨头对中国市场潜力的看好以及中国财富管理市场巨大的增长空间。有分析认为，无论是外资机构加速在国内备案，还是今年上半年北上资金的净流入状态，都反映出A场对外资的吸引力，这在一定程度表明A场估值已经在底部，因此外资的动作可以视为“抄底”。外资机构抢滩A股有三方面主要原因：首先是看好国内居民对财富管理的巨大需求；其次是中国金融业进一步开放为外资进入国内市场扫清了障碍；最后从时间角度来看，A股纳入MSCI指数也是一个重要因素，增强了A股的国际化程度。

　　中国私募机构们运用爬虫技术（Python）的现象正日趋增多。其中主力，则多为此前率先涉事量化交易的私募机构们。作为国内较早将爬虫技术应用于投资领域的保银投资，近年来的收益也是节节攀升。据保银投资基金经理透露：“为了有效紧密跟踪交易性机会，充分寻找上市公司各类蛛丝马迹，要做到比CEO更了解财务状况，比CFO更了解运营情况。

　　具体来看，可以通过爬虫系统观察产品价格背后的供需情况。以酒店为例，经济型酒店房价处于动态变化，经营者根据入住情况不断调整价格。因此，可以从线上预定网站或线下渠道，了解客源情况，并做进一步微观信息挖掘，深度了解运营能力。

　　华尔街对于超额收益的追求从来没有停下过脚步，在过去的150年中，超额收益的来源平均每10至20年就要变化一次。20世纪50年代，最初的对冲基金发明了股票多空策略；20世纪80年代，数学和计算机比手持式计算器更具优势；21世纪初，超额收益来源于高频交易。“爬虫”当道的今天，海量数据掩盖下的独特、领先信息，或将成为私募超额收益的下一个来源。

　　2018年7月20日，证监会发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定（征求意见稿）》（以下合并简称《资管业务新规》）。

　　经过近年来的快速发展，目前证券期货经营机构私募资管业务已经积累了26万亿元的庞大规模，未来该如何运行牵动了相关机构从业者和投资者的神经。从证监会的表态来看，《资管业务新规》有利于证券期货经营机构存量资管业务平稳过渡。证监会发言人表示，《资管业务新规》部分指标在对标《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》后，较现行监管规定略有放宽。

　　7月20日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称“理财新规”)，明确要求银行理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。

　　按照理财新规与资管新规要求，委外投资模式的确存在多个违规运作问题：一是多层嵌套，通常银行通过委外投资，将理财产品资金投向私募基金(用于配资或股票投资)时，会通过设立结构性资管产品明确自身优先级LP(获得稳健收益)的资质，导致产品存在多层嵌套，无法满足《资管新规》只允许一层嵌套的监管要求；二是理财产品与实际投资标的风险度不一，由于银行通过固定收益型理财产品募资，投向高风险的股票型私募基金，导致两者风险度存在巨大差异，容易引发投资者因产品信息透明度不高而问责，不符合《理财产品》相关投资者权益保护监管要求。

　　据券商中国获悉，商品类场外期权自7月18日起将恢复私募主体及私募产品开户，但个股类场外期权对私募仍暂停开户。此前，证券业协会创新部通知券商，自2018年4月11日起暂停券商与私募开展场外期权业务，券商不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

　　从监管层收紧券商与私募基金开展场外期权业务来看，主要原因在于部分私募基金存在分拆份额的违规情况，涉及到“投资者适当性”的监管问题。根据场外期权规则，仅允许机构参与；但由于杠杠倍数高，可进行对冲风险，不少私募为吸引个人投资者，采用“出借通道”方式绕开监管层关于个股期权的要求，降低了参与门槛。

　　目前，商品类期权恢复对私募开户，说明监管在与时俱进，不再一刀切，政策把控的精准度明显提高；其次，期货和期权等相关衍生品业务的发展发挥期货公司在资管方面专长，同时也能帮助实体企业。

　　量化对冲：“量化”投资是通过借助统计学、数学等方法，运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。“对冲”的概念是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。

　　量化对冲基金：先用量化投资的方式构建股票多头组合，然后空头股指期货对冲市场风险，最终获取稳定的超额收益。量化对冲基金获取的是一个穿越牛熊的绝对收益。

　　市场中性（Alpha策略）：市场中性策略又称Alpha策略，是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。

　　套利策略：套利的核心是利用证券资产的错误定价，即买入相对低估的品种/卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。

　　管理期货策略（也称CTA）：用量化手段判断买卖时点、用计算机程序化实现期货的投资策略。与传统的股票、债券投资不同，管理期货策略侧重于期货市场的投资。管理期货基金已逐渐将投资范围扩展到股指期货、外汇期货、国债期货等期货/期权品种及相应的现货品种。

　　过去的十三年间，全球对冲基金市场经历了快速增长、衰退、反弹三个阶段。2008年金融危机前期，全球对冲基金规模由2000年的3350年亿美元一度上升至1.95万亿美元,涨幅接近500%。管理的基金数量也由2000年的2840只上涨接近3.5倍。2008年金融危机期间，受业绩表现不佳同时投资者大量赎回影响，到2009年4月，尊龙d88登录注册全球对冲基金规模缩减至1.29万亿美元。2009年之后,在全球经济复苏背景下，对冲基金规模又开始反弹，至2013年11月底，全球对冲基金共管理着1.99万亿美元的资产。

　　从目前对冲基金的全球分布来看，北美地区(以美国为主)当之无愧成为全球对冲基金市场发展最成熟的地区，且近年来占比有所扩大，截止2013年11月该地区对冲基金规模占据了全球对冲基金规模的67.5%。其次是欧洲地区，占比达22.2%，接着是亚太地区，占比达7.3%(日本+亚太非日本)，但这两个地区近年来对冲基金规模占比有所下降。

　　2018年上半年，受金融去杠杆及美国贸易战双重影响在诸多不确定因素影响，A场震荡巨大，量化对冲基金却杀出重围，成为弱市中一抹难得的亮色。据统计，目前市场上采用股票多空对冲策略的量化对冲基金共有20只，其中近七成产品年内斩获正收益，成为名副其实的抗跌神器。

　　2018年前4个月，量化对冲型基金得益于其中性产品运作形式，业绩表现最好，量化多头基金业绩分布较股票型、偏股型基金而言分化较小，但三类基金表现实质差异不大。

　　从整体来说，从量化策略的大体系来说，2018量化策略会整体回归，策略黄金期即将到来。2018开年股票市场整体不确定性增大，尤其是美股高位站岗和贸易摩擦及国际局势波动影响，量化对冲绝对收益显现；股指期货经历了几轮放开后贴水逐渐消失，量化对冲的对冲端成本减少，利润增大；市场风格走出了一九、二八行情，风格轮动开始体现，量化选股弹性增强；就像没有一个策略能包打天下一样，理论和逻辑坚实的量化策略也不会长期失效，2018大概率是量化投资的黄金期。

　　VIE架构(Variable Interest Entities可变利益实体)，在国内被称为协议控制。是指在境外成立一个空壳公司，空壳公司通过和境内公司签订一系列协议来完完全全控制境内这家公司，这个空壳公司要拿去上市。总之，VIE的设置主要是为了让公司能够顺利在海外上市。在我国，借助VIE架构在海外成功上市的公司企业包括新浪、网易、百度、阿里巴巴、京东、高德、新东方等。

　　1、让境内企业实现海外上市：中国有上市盈利条件，境外上市直接控股又会面临产业政策限制、关联并购审批、WFOE资本金结汇再进行股权投资受限等限制条件。而美国的资本市场对于拟上市公司不设盈利门槛。

　　2、直接接受投资的境外控股公司一般受英美法系下的公司法律调整，较境内相关法律更为灵活：在公司治理方面及股东权利方面可以做出更多满足公司及股东需求的设计。

　　3、帮助企业合理减少税收/避税：在开曼注册公司只需要很少的年度管理费，无任何其他方面的税收。且公司的信息、股东身份、股权占比等都会被高度保密。且直接将股息支付给开曼上市主体需支付10%的预提税相比,通过向香港子公司支付股息可享受5%的协定限制税率的优惠。鉴于只有源自香港的收入才须在特定情况下在香港纳税,对由香港子公司再将上述股息支付给开曼公司的环节也不征税。

　　2、设立海外第二级权益主体——开曼公司，由BVI公司与VC、PE及公众股东共同设立，作为上市的主体；

　　国内资本市场估值更高：中概股在美国、香港等境外交易所的普遍估值不高，有的市值甚至低于净资产。

　　中国政府在对外投资、资本市场近两年革新之举对未来的深远影响：首当其冲的就是上交所拟推出的战略新兴板，有消息表明战新板会采用多套上市财务检验标准，从而让一些仍在亏损的TMT等公司也可以达到上市标准。

　　凯银家族办公室目前拥有专业资产管理牌照，可为高净值客户提供专业私募基金、保险、家族信托等资产增值、保值与传承产品，规划设计各类资产、税务、法律等风险方案，可为高净值客户实现家族资产的财富增值、风险隔离与永续传承。